NFTはもう終焉したのか：ビジネスの盛衰、現状、そして未来

2025 4/07

2025年4月5日 2025年4月7日

1. はじめに：NFTの輝きは失われたのか？市場の軌跡を辿る

非代替性トークン（NFT）は、その登場以来、デジタル資産の所有権に革命をもたらしました。当初は大きな話題を呼び、メディアの注目も集めましたが、近年、その熱狂は冷めつつあるという声も聞かれます¹。本稿では、「NFTはもう終焉したのか」という問いに対し、国内外の事例を基に、NFT市場のビジネス的な全盛期から現状、そして将来の可能性について詳細に解説します³。日本の事例²²と海外の事例²²の両方を分析することで、NFT市場の全体像を明らかにすることを目的とします。

2. NFTマニア：デジタル所有権への熱狂

2.1. 黎明期：初期の歩みと緩やかな勢い

NFTとは、デジタルまたは現実世界のアイテムの所有権を表す一意のデジタル資産であり、その真正性と所有権は通常、イーサリアムなどのブロックチェーンに記録されます¹²。NFTの「非代替性」という特性は、ビットコインのような代替可能な資産とは異なり、各トークンが唯一無二であり、同じものと交換できないことを意味します¹²。

NFTの概念は以前から存在していましたが、本格的な普及は2017年以降に始まりました。初期の重要なプロジェクトとしては、ケビン・マッコイによって2014年にNamecoinブロックチェーン上で作成された最初のNFTとされる「Quantum」¹²、2015年に登場した最初のブロックチェーンゲーム「Spells of Genesis」¹²、そして2016年にBitcoinのCounterpartyプロトコル上で生まれた初期の暗号アートおよびデジタル収集品「Rare Pepes」¹²などが挙げられます。2017年には、イーサリアム上でNFTプロジェクトが登場し始め、当初はERC-20という代替可能なトークン標準が使用されました¹²。イーサリアム初の美術NFTプロジェクトとされる「Curio Cards」は2017年5月に登場しました¹²。また、10,000個のピクセル化されたキャラクターからなるジェネラティブアートプロジェクト「CryptoPunks」も2017年6月に誕生しました¹²。同年12月には、岩の画像をクリップアートとして収集した「EtherRock」が登場しています¹²。しかし、真にNFTを普及させたのは、2017年11月にイーサリアム上でローンチされたブロックチェーンゲーム「CryptoKitties」であり、これが初の本格的な非代替性トークン標準であるERC-721の先駆けとなりました³。

非代替性の実験は以前からブロックチェーン上で行われていましたが、2018年に市民ハッカーであり主要な執筆者であるウィリアム・エントリケンによって正式化されたERC-721標準は、ブロックチェーン用語における「NFT」という用語を確立し、スマートコントラクトの標準を定義することで、デジタル検証、認証、所有権の状況を根本的に変えたと認識されています¹²。

2.2. 爆発的なピーク：2021年から2022年前半の熱狂

NFTビジネスが爆発的なピークを迎えたのは、主に2021年から2022年前半にかけてでした¹。この前例のない関心と価格の高騰には、いくつかの要因が複合的に作用しました。

2020年から2021年にかけての世界的なCOVID-19パンデミックは、多くの人々がデジタル領域での活動を余儀なくされ、オンラインでのつながりが増え、NFTが発展するオンラインコミュニティの成長を促進しました¹。2021年3月には、Beepleの「Everydays — The First 5000 Days」というNFTがクリスティーズのオークションで6900万ドルという驚異的な価格で落札され、NFTは主流メディアと一般の注目を集めることになりました¹。アスリート、ミュージシャン、インフルエンサーなど著名人のNFTへの支持も広がり、さらなる話題性と幅広い層へのアピールにつながりました¹。また、暗号資産投資で利益を得た人々を中心に、「暗号資産の買い逃し恐怖（crypto FOMO）」が広がり、新たなデジタル資産への投資機会を探す中で、NFTが斬新で潜在的に収益性の高い選択肢として浮上しました²。

このNFT市場のピーク期には、初期のNFTコレクションであるCryptoPunksが高額で取引され、Bored Ape Yacht Club (BAYC)、Mutant Ape Yacht Club (MAYC)などの非常に人気が高く価値のあるコレクションが登場しました¹。NFTの売買を促進するOpenSea、Rarible、Foundation、SuperRare、Nifty GatewayなどのNFTマーケットプレイスも急速に成長し、その存在感を高めました⁵。デジタルアートだけでなく、ゲームアセット（Axie Infinity、Decentralandなど）、仮想土地、音楽NFT、スポーツ収集品（NBA Top Shot）など、NFTの対象となる分野も多様化しました²⁴。

2.3. ピーク時の市場規模：狂騒を裏付ける数字

NFT市場がピークを迎えた時期には、市場規模と取引量において驚異的な成長が見られました。2020年には約8200万ドルだった世界のNFT取引量は、2021年には約170億ドルにまで急増しました¹²。一部の報告書では、さらに高い数字が示されており、2021年のNFT総売上高は250億ドル¹³、あるいはNFTマーケットプレイスでの暗号資産の支出額は約410億ドルに達したともされています³⁶。伝統的な美術市場以外のプラットフォームにおける美術関連NFTの売上高は、2020年の2000万ドルから2021年には29億ドルというピークを迎えました¹⁹。

このピーク期には、OpenSeaが主要なNFTマーケットプレイスとして台頭し、2021年の総NFT取引量の70%以上を占めていました⁵。ソラナに特化したMagic Edenも2021年後半にローンチされ、OpenSeaの競合となりました⁵⁹。最も人気が高く、高値で取引されたNFTのカテゴリーとしては、デジタルアート、収集品（CryptoPunksやBored Apesなど）、メタバースアセット（DecentralandやThe Sandboxなどのプラットフォームにおける仮想土地）、ゲームNFT（Axie Infinityなど）が挙げられます³⁷。

3. 落ち着きを取り戻した市場：NFTの現状

3.1. 冷え込み：市場の調整と衰退

2022年初頭から、NFTの取引量と価格は大幅に下落し始め、2023年、そして2024年へとその傾向は続きました³。この時期はしばしば「暗号資産の冬」と呼ばれ、NFT市場にも大きな影響を与えました¹¹。

2024年第1四半期のNFT取引量は39億ドルでしたが、これは2022年第1四半期の126億ドルと比較すると大幅な減少です⁸。美術NFTの取引量は、2021年のピーク時から93%も激減しました¹⁹。NFTの平均販売価格も大幅に下落し、2022年から2023年の間に92%も減少しました⁹。2024年のNFT総取引量は137億ドルとなり、2023年と比較して19%減少し、一部の報告によると2020年以来最悪の年となりました¹⁰。しかし、他のデータでは、2024年のNFT売上高は88億3000万ドルとなり、2023年を1億ドル以上上回ったとされています⁶⁷。この食い違いは、市場の変動性と情報源によるデータのばらつきを示しています。NFTマーケットプレイス全体の取引量は、2021年のピーク時から95%以上も減少しており、市場活動が大幅に縮小していることがわかります¹⁴。Bored Ape Yacht Club (BAYC)やCryptoPunksといったかつて非常に人気が高かったNFTコレクションのフロア価格も、2022年初頭のピーク時から大幅に下落しました¹³。

3.2. 現在の市場状況：トレンドと新たな動き

2024年第2四半期には、NFT取引量が40億ドルに達し、2023年第1四半期以来最高の四半期となり、市場にいくらか明るい兆しが見られました⁸。2024年2月には、イーサリアムNFTの週間取引量が2023年2月以来の最高値を記録し、一時的な活況を示しました⁷¹。また、2024年12月はNFTの売上が好調で、年間で2番目に売上が高い月となり、年末にかけて市場が回復する可能性を示唆しました⁶⁷。現在の世界のNFT市場の時価総額は約32億3000万ドルです⁷³。

現在のNFT市場で注目されているのは、ゲーム関連のNFTであり、販売数でコレクションをリードしています¹⁰。消費者は、希少価値が高く、実用性のあるNFTに長期的な価値を見出そうとする傾向が強まっています⁷。不動産業界も、不動産のトークン化や取引の効率化にNFTを活用する可能性を探っています⁷。単なるデジタル所有権を超えた実用性を提供するユーティリティNFTも注目を集めています¹⁷。現実世界の資産（RWA）をトークン化するトレンドも、大きな関心を集めています⁷。ビットコインNFT（Ordinals）は平均価格が急騰しており、ビットコインブロックチェーンを活用したデジタルアートへのコレクターの関心が高まっていることを示しています¹⁹。

2024年現在、NFT取引を活発に行っている主要なマーケットプレイスとしては、OpenSeaやRaribleといった確立されたプラットフォームに加え、Solana NFTで人気のMagic Edenや、プロトレーダーの間で注目を集めているBlurなどが挙げられます⁵⁹。

4. 変革の背景：NFT市場の進化を読み解く

4.1. バブルの崩壊：衰退を招いた要因

NFT市場がピークから衰退へと転じた背景には、いくつかの重要な要因が考えられます。まず、投機的なバブルが崩壊したことが挙げられます。多くのNFTは、本質的な価値や実用性を伴わないまま、短期的な利益を目的とした投機的な買いによって価格が高騰しました⁶¹。また、NFTプロジェクトが急速に増加し、市場が飽和状態になったことも、個々のプロジェクトの価値を維持することを困難にしました⁶⁰。一部のブロックチェーンの高いエネルギー消費に対する環境への懸念も、NFTへの関心を低下させる要因となりました⁶⁰。さらに、詐欺や知的財産権の侵害といった問題も多発し、市場の信頼性を損ないました³¹。2022年から2023年にかけての暗号資産市場全体の低迷（いわゆる「暗号資産の冬」）と、世界的な経済の減速も、投資家のリスク許容度を低下させ、投機的な資産であるNFTからの資金引き上げを招きました⁹。NFTの作成、購入、取引の複雑さも、一般の人々にとって参入障壁となり、普及の妨げとなりました⁶²。初期の熱狂が冷めた後、投資家の関心は純粋な投機的デジタル資産から、より伝統的な投資や実用性のある資産へと移行しました¹³。

4.2. 進化する認識：誇大宣伝から実用性と持続可能性へ

今日のNFT市場では、NFTに対する認識と価値観に大きな変化が見られます。高額な価格だけがNFTの重要性を示すものではないという認識が広まっています¹⁰。純粋な投機的利益やデジタル収集品としての価値よりも、具体的な実用性や現実世界での応用に関心が集まるようになっています⁷。また、NFTの環境への影響に対する意識も高まり、持続可能なNFTやエネルギー効率の高いブロックチェーンに関心が集まっています⁶¹。NFTプロジェクトを取り巻くコミュニティの構築と、NFT保有者に対して具体的な特典、限定アクセス、ユニークな体験を提供することで、エンゲージメントを高め長期的な価値を生み出す傾向も強まっています⁵¹。

4.3. 規制の状況：不確実性の克服と将来の明確化

NFT市場は、明確で一貫した法的枠組みの欠如により、規制の不確実性に大きく影響を受けてきました⁷。しかし、世界中の規制当局からの関心が高まっており、米国（SECの監視、新技術フロンティア法案などの潜在的な法律）、EU（暗号資産市場規制 – MiCA）、英国（暗号資産を個人財産として承認）、中国（慎重な姿勢、「デジタル収集品」を強調し暗号資産の属性を排除）など、さまざまな地域で具体的な枠組みの開発が進んでいます⁴。将来的には、これらの規制が明確化され、消費者保護が確立され、NFT市場への信頼と機関投資家の参加を促進する可能性があります²⁹。

5. 成功と挫折：現実世界のNFTビジネス事例

5.1. 国内の成功事例：日本のNFTイニシアチブ

日本国内では、デジタルアートの枠を超え、様々な分野でNFTの革新的な活用が見られます。博報堂と日本航空による「KOKYO NFT」プロジェクトは、地域ならではの特別な体験や現実の資産をNFT化し、地域との関わりを創出し観光客誘致を目指しています²²。日本総合研究所とわたぼうしの会による「Good Job! Digital Factory」は、障害のある人々と共に制作したNFTアートを販売し、収益を運営費やアーティストに還元しています²²。東武トップツアーズは、山形県西川町に新設されるカヌーセンターの命名権をNFTとしてオークション販売し、地域活性化に貢献しています²²。スタートバーンと小田急電鉄による「ムーンアートナイト下北沢 2024」では、NFTを活用したスタンプラリーや限定展示など、イベント体験を向上させる試みが行われました²²。吉本興業は、撮り下ろしコント映像をNFTとして販売する「よしもとNFTシアター」を展開し、新たなエンターテインメントの形を提供しています²³。アクセサリーブランドのAMBUSH®は、限定版のNFTアクセサリーを発売し、即完売するなどデジタルファッションへの関心を示しました²³。UniCaskは、ウイスキー樽の所有権をNFT化し、管理や取引を容易にするサービスを提供しています²³。ブロックチェーンゲーム「キャプテン翼 -RIVALS-」では、人気キャラクターがNFTとして登場し、収集や育成、バトルを楽しむことができます²⁶。日本酒をNFT化するマーケットプレイス「SAKE WORLD NFT」は、酒造と消費者を新たな形で繋ぐ可能性を示しています²⁶。ANA（全日本空輸）は、顧客体験の向上を目指し、NFT商品の売買サイト「ANA GranWhale NFT MarketPlace」を開設しました²⁶。LIFULL STAYは、空き家を活用した宿泊施設のNFT会員権を発行し、地域活性化に貢献しています²⁵。

5.2. 世界の成功事例：グローバルなNFTビジネスモデル

世界的に見ると、NFTビジネスの成功事例は、強力なコミュニティ形成、デジタルアートを超えた実用性の提供、スポーツ、ゲーム、収集品といった既存のファン層の活用、そして主要ブランドによる顧客エンゲージメントやロイヤリティプログラムへのNFTの導入などが特徴です。Bored Ape Yacht Club (BAYC) は、強力なコミュニティ、ホルダーへの限定特典、そしてスピンオフコレクションやメタバースへの統合など、広範なエコシステムで知られる非常に成功したNFTコレクションです⁵¹。Pudgy Penguins も、コミュニティエンゲージメントに重点を置き、コラボレーションや統合を通じてリーチを拡大している人気のあるNFTコレクションであり、NFT分野におけるブランド構築の力を示しています¹⁰。Sorare は、デジタル収集品とオンラインゲームプレイを組み合わせたNFTベースのファンタジースポーツプラットフォームであり、NFTとゲームおよびスポーツ業界の成功的な融合を示しています⁵¹。Solana Monkey Business (SMB) は、Solanaブロックチェーンを代表するNFTコレクションであり、代替ブロックチェーンエコシステム内の成長と活動を示しています⁵³。NodeMonkes は、人気のあるBitcoin Ordinalsのコレクションであり、Bitcoinブロックチェーン上でのNFTの採用が増加していることを示しています⁵²。CryptoPunks は、最も初期の、そして象徴的なNFTコレクションの1つであり、先駆的なプロジェクトの歴史的重要性と永続的な価値を表しています⁵¹。Azuki は、強力なコミュニティとブランドプレゼンスで知られるアニメ風のNFTコレクションであり、芸術的で文化的に関連性の高いNFTが成功する可能性を示しています³⁷。Decentraland は、NFTとして表される仮想土地をユーザーが売買および開発できるメタバースプラットフォームであり、仮想世界におけるデジタル所有権のNFTの応用を示しています³⁵。Axie Infinity は、プレイヤーがゲームプレイを通じて暗号通貨とNFTを獲得できる人気のあるプレイ・トゥ・アーンNFTゲームであり、オンラインゲームとNFTの成功的な統合モデルを示しています¹⁶。NBA Top Shot は、スポーツファンがNBAの名場面の公式ライセンスを受けたビデオクリップをNFTとして所有できるデジタル収集品プラットフォームであり、スポーツ収集品市場におけるNFTの可能性を示しています¹³。Nike は、メタバースのNikelandやCryptoKicksなどのイニシアチブを通じてNFT分野に成功的に参入した主要ブランドであり、確立された企業がブランドエンゲージメントと新しい製品提供のためにNFTをどのように活用できるかを示しています⁷。Starbucks は、Starbucks Odysseyと呼ばれるNFTベースのロイヤリティプログラムを導入し、既存のビジネスモデルにNFTを統合して顧客ロイヤリティとエンゲージメントを高める方法を示しています⁷。

5.3. 苦戦と挫折：NFTビジネスが直面した課題

NFT市場は、特に投機的なブームに大きく依存していたプラットフォームやプロジェクトを中心に、数多くの苦戦と失敗を経験してきました。Bybitは、2021年のピーク時から95%以上も取引量が激減したことを主な理由に、2025年4月にNFTマーケットプレイスを閉鎖することを決定しました¹⁴。イーサリアムNFTマーケットプレイスであるX2Y2も、2021年のピーク時から90%もNFT取引量が縮小したことを受け、事業を段階的に縮小する計画を発表しました¹⁴。Krakenは、新たな製品やサービスにリソースを再配分するという戦略的決定の一環として、2025年2月にNFTマーケットプレイスを閉鎖しました¹⁴。LGエレクトロニクスは、2025年6月にNFTプラットフォームであるLG Art Labを閉鎖することを発表し、NFT分野への関与を再評価している可能性を示唆しました¹⁴。Nikeが所有するNFTスタジオであるRTFKTは、NFTコレクションの価値が大幅に下落した後、2025年1月に事業を停止したと報じられており、主要ブランドが支援するプロジェクトであっても市場の低迷の影響を受けることを示しています¹⁴。かつては主要なNFTマーケットプレイスであったOpenSeaも、ユーザー数の減少と、一部のNFTが未登録の証券として分類される可能性に関する米国SECの調査に直面しており、成長に不確実性をもたらしています¹⁷。同社はまた、人員削減を行ったとも報じられています²¹。ポルシェは、2023年初頭にNFT市場への最初の参入を試みましたが、高価格と価値の欠如がコミュニティから否定的なフィードバックを受け、販売数が伸び悩み、プロジェクトは中止されました¹¹³。NFTの価値を正確に予測することの難しさと、ジャック・ドーシーの最初のツイートのNFTを落札したシナ・エスタビの例のように、一部の高額なNFT購入が期待された再販価格を達成できなかったことも、投機的な性質と潜在的なリスクを示しています¹¹⁴。2024年半ばの分析では、驚くべきことに、2024年にリリースされたNFTの98%が「死んだ」と見なされ、取引活動がほとんどなく、投資家に利益をもたらすことができなかったことが示されており、NFT市場における高い失敗率を浮き彫りにしています⁶⁸。

6. 今後の展望：NFTの可能性と課題

6.1. 新たな技術と進化するユースケース

NFTは、現在のデジタルアートや収集品という枠を超え、様々な分野で革新的な応用が期待されています。より安全で検証可能なデジタルアイデンティティの確立³³、不動産のトークン化と分割所有による投資の民主化⁷、音楽業界における著作権管理、限定コンテンツの提供、新たなチケット販売モデルの創出²⁴、サプライチェーンにおける製品のトレーサビリティと真正性の確保²⁸、医療分野における個人の健康記録の安全な管理と臨床試験への応用²⁸、顧客ロイヤリティプログラムや特典への活用⁷、イベントチケットのデジタル化と不正防止³³、知的財産権の管理と保護²⁸、ゲームや仮想世界における真のデジタル資産所有の実現⁷、高価な資産への分割投資の促進⁵⁶、デジタル資産と現実世界のアイテムや体験を組み合わせたハイブリッドNFTの開発⁷、AIによって生成されるNFTの登場¹⁷、オンラインとオフラインの体験を統合するフィジタルNFTの概念⁷⁵、AI機能を組み込んだインテリジェントNFT (iNFT) の開発¹¹⁵、そしてAR（拡張現実）技術とNFTを組み合わせた没入型体験の創出¹¹⁵などが期待されています。

6.2. 専門家の見解：楽観的な見通しと慎重な成長

NFTの将来について、多くの専門家や業界アナリストは概ね楽観的な見方をしています。市場規模は今後数年間で大幅に成長すると予測されており⁸、NFTは一時的な流行ではなく、今後も進化し続けると信じられています³⁵。特に、実用性を重視したユーティリティNFTへの移行が進むと予想されています¹⁷。主要ブランドによるNFTの主流採用も増加すると見込まれており⁷、新たなNFTの強気相場が到来する可能性も指摘されています⁶⁹。市場の安定と成長には、規制の明確化が不可欠であるという意見も多く¹⁷、コミュニティの構築とトークン保有者への実質的な価値提供が重要であると強調されています⁹⁹。ただし、一部のアナリストは、2025年にはNFTマーケットプレイスの収益が減少する可能性も指摘しており¹¹¹、慎重な見方も存在します。

6.3. 今後の課題と障害

NFT市場が広範かつ持続可能な普及を達成するためには、依然としていくつかの重要な課題を克服する必要があります。まず、様々な管轄区域における明確で一貫した規制の枠組みの欠如が、市場の不確実性を生み出し、成長の妨げとなる可能性があります⁷。詐欺、不正行為、知的財産権侵害に関する懸念も依然として根強く、信頼を損なうため、堅牢な対策が必要です³¹。NFTをより多くの人々に利用してもらうためには、ユーザーエクスペリエンスの改善とアクセシビリティの向上が不可欠です⁶²。一部のブロックチェーンの高いエネルギー消費に関連する環境への影響も、引き続き取り組むべき課題です⁶⁰。NFT市場の固有のボラティリティと、需要や価格を正確に予測することの難しさも、投資家やクリエイターにとってリスクとなります²。短期的な投機を超えた、NFTの長期的な価値と実用性を確保することも重要な課題です⁶²。また、低品質または価値のないNFTによる市場の飽和のリスクも、引き続き注意が必要です⁶⁰。

7. 結論：NFTの終焉か、それとも新たな始まりか？

本稿では、NFT市場が2021年から2022年にかけて爆発的なピークを迎え、その後大幅な調整と衰退を経験し、現在は安定化と新たなトレンドの出現が見られる現状を分析しました⁷。この市場の進化に寄与した様々な要因、すなわち投機的なバブル、市場の飽和、環境への懸念、規制の不確実性、そしてその後の実用性と持続可能性への焦点の移行についても考察しました¹⁷。国内外の革新的なプロジェクトや確立されたブランドによる成功事例と、この不安定な市場で苦戦したり失敗したりした事例の両方を示すことで、NFTビジネスの多様な状況を明らかにしました¹⁴。

結論として、「NFTはもう終焉したのか」という問いに対する答えは、単純なイエスまたはノーではありません。NFT市場のピークを特徴づけた強烈な誇大宣伝と純粋な投機的取引は確かに沈静化しましたが、その根底にある技術と、様々な業界における広範な実用的な応用への可能性は依然として重要です²⁸。市場は現在、より実用性を重視したユースケース、確立されたブランドによる主流採用の増加、そして規制当局による監視の強化へと移行しており、完全な終焉というよりも、より持続可能で成熟した成長の新たな段階への移行を示唆しています。したがって、NFTにとってこれは終わりではなく、現実世界の価値と実用的な応用を中心とした新たな始まりである可能性が高いと言えるでしょう。

表 1：NFT市場規模と取引量の推移

年	市場規模（USD十億）	総取引量（USD十億）	出典
2020	–	約0.082	¹²
2021	約22-25	約17-25	¹²
2022	約37.6	約24.7-57.2	¹⁶
2023	約26.9-37.6	約13.7-16.8	⁸
2024	約26.9-37.6	約13.7-13.7	⁶⁵

表 2：主要NFTマーケットプレイス（2021年と2024年）

2021年	2024年
OpenSea	OpenSea
Rarible	Rarible
Nifty Gateway	Magic Eden
SuperRare	Blur
	Binance NFT

表 3：NFTビジネスの成功例と苦戦例

カテゴリ	ビジネス名	説明	成功要因/課題
成功例（国内）	KOKYO NFT	地域体験NFT	地域活性化、観光客誘致
成功例（国内）	Good Job! Digital Factory	障害者共創NFTアート	社会貢献、アーティスト支援
成功例（海外）	Bored Ape Yacht Club	人気NFTコレクション	強力なコミュニティ、ホルダーへの特典、エコシステムの拡大
成功例（海外）	Axie Infinity	プレイ・トゥ・アーンNFTゲーム	ゲームプレイによる収益、活発なコミュニティ
苦戦例	Bybit NFT Marketplace	NFTマーケットプレイス	取引量の激減（ピーク時から95%以上減少）
苦戦例	X2Y2	イーサリアムNFTマーケットプレイス	取引量の90%減少、競争激化
苦戦例	Porsche NFT Project	ポルシェによるNFTプロジェクト	高価格、コミュニティからの否定的なフィードバック、販売不振
苦戦例	2024年のNFTドロップ	大多数のNFTドロップ	取引活動がほとんどなく、投資家に利益をもたらさず、「死んだ」と見なされる